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　　有媒體報道統(tǒng)計，大陸在港上市民企，被查處或者受到法律追究比例達到兩成，那么在上海和深圳兩個交易所上市的問題公司以同樣的監(jiān)管標準是不是也達到或者超過這個比列?目前看到的數(shù)據(jù)顯然沒有這么高。那么是大陸監(jiān)管法制的缺陷，還是有別的原因?

　　企業(yè)之間存在個體的差異，問題企業(yè)的樣本也可能不具有足夠的代表性，但實踐告訴我們，無論是在內(nèi)地還是香港上市，雖然企業(yè)之間根本性的差別不大，但從整體的角度來講類似事件在內(nèi)地受到懲治的概率要小得多，起碼要遠遠低于兩成的比例。

　　至此，我們似可以提這樣一個問題：內(nèi)地的法律法律規(guī)章對此種行為有沒有一個明確的規(guī)范?如果有的話，一個類似的造假行為如果發(fā)生在內(nèi)地，它會受到內(nèi)地法律的制裁嗎?而實踐中它受到制裁的概率到底會有多大?

　　創(chuàng)維事件發(fā)生后，眾多評論聚焦于香港證券市場法律的分析，聚焦于企業(yè)對于海外市場規(guī)則尊重缺位的批判，仿佛事件本身除了企業(yè)自身原因而橘生為枳外，一切的一切皆根源于內(nèi)地法制的不健全。

　　那么內(nèi)地相關法律法規(guī)規(guī)章是否健全或者說是否健全到足以規(guī)治這些行為呢?

　　我國民法規(guī)定一般性反欺詐條款證券市場上的違法行為，主要可分為虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場和欺詐客戶四種。從性質(zhì)上劃分，責任主要有民事責任、行政責任及刑事責任三種?！蹲C券法》上明確規(guī)定了虛假陳述行為的民事責任：第63條規(guī)定發(fā)行人、承銷商對于信息公開文件中的虛假陳述的責任，并規(guī)定擔任發(fā)行人及承銷商董事、監(jiān)事、經(jīng)理的“負有責任”的人員應當承擔連帶賠償責任;第161條規(guī)定出具專業(yè)報告的專業(yè)(中介)機構及其從業(yè)人員，未按照執(zhí)業(yè)規(guī)則規(guī)定的工作程序出具報告，或未對其所出具報告內(nèi)容的真實性、準確性和完整性善盡核查和驗證義務時，對其所出具報告中的虛假陳述應負的連帶責任;第202條進一步規(guī)定上述專業(yè)機構及從業(yè)人員，對其負責的專業(yè)報告內(nèi)容“弄虛作假”的，應當承擔連帶賠償?shù)呢熑?。此外，?75條還規(guī)定，制作虛假的發(fā)行文件發(fā)行證券的，責令停止發(fā)行，退還所募資金和加算銀行同期存款利息。在對虛假陳述的責任主體追究刑事責任制度上，我國證券法未參照西方國家在其證券立法中直接科以刑事處罰的規(guī)定，而是采取嚴格刑民分離的的立法方式。立法作了“構成犯罪的依法追究刑事責任”，進行了適用法律時的規(guī)范指引的規(guī)定，如比照我國《刑法》第160條的規(guī)定，虛假陳述發(fā)行股票，數(shù)額巨大后果嚴重的處五年以下有期徒刑或拘役。

　　規(guī)則不可以說不健全，制度不可以說不完善，但為何同樣的問題在香港就會出事，在內(nèi)地卻幾乎高枕無憂呢?

　　勿庸置疑，雖然目前內(nèi)地證券市場對發(fā)達國家證券發(fā)行交易規(guī)則的引進甚至照搬是其貫穿其中的一個線索，但無論從發(fā)展規(guī)模還是從監(jiān)管角度來考察，這個市場顯然已經(jīng)取得了不菲的成績。因此，要解釋目前香港上市內(nèi)地企業(yè)屢屢出事的原因，僅僅滿足于兩地法律的比較研究，執(zhí)著于對內(nèi)地證券發(fā)行交易規(guī)則的指則和批評(這當然是有其積極意義的)必然是蒼白的。

　　規(guī)則已經(jīng)有了，問題出在執(zhí)法，出在執(zhí)法的意識上。

　　這樣的問題在我們的法制建設的進程中可以說是一個帶有普遍性的問題：經(jīng)驗不斷證明，規(guī)則本身的健全并不必然導致法治的確立，而執(zhí)法理念的缺乏(或模糊)則往往導致法律的實際運轉與立法意圖的偏差。

　　公正是對執(zhí)法意識的主要要求，它要求執(zhí)法機關在行使監(jiān)管權的時候應按照統(tǒng)一的法度去處理同類的事情。而相對于法律手段而言，行政手段就帶有很大的不確定性，處理問題往往很難做到公平。若市場監(jiān)管行政手段過度，則會發(fā)生“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)在，即：市場參與者(特別是守法的市場參與者)一方面會失去對規(guī)則的尊重，另一方面很可能也會加入到違法違規(guī)行列中去。這恐怕也是為什么在一連串的嚴懲之后，仍有許多上市公司鋌而走險的原因。因此對于執(zhí)法部門來講，要反思的是為什么一套完整的法規(guī)體系已經(jīng)成型，而各種各樣的違規(guī)行為何仍然屢禁不止。在危急關頭赤膊上陣的做法固然痛快，然而最終卻由于執(zhí)法理念的錯位而導致法律法規(guī)執(zhí)行中的非常態(tài)結果。

　　海外成功證券市場的經(jīng)驗表明，正確的執(zhí)法理念應該包括兩個方面：保障投資者利益和促進金融資源的最優(yōu)配置。從證券執(zhí)法的這一目的來考察內(nèi)地的執(zhí)法意識取向，可以發(fā)現(xiàn)在對上市公司的素質(zhì)要求上，我們更多地是考慮它們的所有制性質(zhì)，是在考察它們的“出身”，而對于“現(xiàn)實表現(xiàn)”的考察有的時候就不那么苛刻了。證券執(zhí)法理念的貫徹有賴于證券監(jiān)管機關確立正確的職責定位。也就是說監(jiān)管機關在監(jiān)管證券市場履行職責的時候是應該站在什么位置上?是站在裁判員的位置上?還是站在運動員的位置上?或是站在教練的位置上?總的說來，在現(xiàn)階段的證券監(jiān)管中的主要問題是行政權力的介入過深，監(jiān)管機關既當運動員又當裁判員，最終使得市場規(guī)則成為政策的附庸。

　　這也是創(chuàng)維事件應該帶給我們的啟示。